价差期权

根据期权合约所赋予的权利的性质，期权可分为看涨期权与看跌期权两个基本类型。这两个基本类型的期权分别称作期权的两个“大类”。在每一大类中(无论是看涨期权，还是看跌期权)，凡到期日相同或执行价格相同的各种期权均可合称为一个“期权系列”。

凡是到期日相同而执行价格不同的各种期权，可称之为一个“垂直系列”的期权；凡是执行价格相同但到期日不同的各种期权，我们称之为一个“水平系列”的期权。在期权的价差交易中，如投资者所买进和卖出的是同一垂直系列的期权，则该价差可称之为“垂直价差”(Vertical Spread)；如投资者所买进和卖出的是同一水平系列的期权，则该价差可称之为“水平价差”(Horizontal Spread)。

垂直价差与水平价差是价差交易策略的基本形式，除了这两种基本形式之外，价差交易策略中还包括其他多种比较复杂的价差，如对角价差、蝶状价差、鹰状价差、盒状价差以及比率价差等。在这些比较复杂的价差中，有的是垂直价差或水平价差的特殊形式，有的则是这两种基本形式的混合物。

基本的价差交易策略是指投资者同时买入同一垂直系列的期权，即到期日相同、执行价格不同的期权。主要分为牛市价差和熊市价差。

1.牛市看涨价差

操作方式：买进一个低执行价格的看涨期权，同时卖出一个高执行价格的看涨期权的组合。两个看涨期权的到期日都是相同的。

适用性：预计市场将会出现小幅上涨时可选择该组合。

示例：指数即期价格为2170点，投资者预测市场将出现小幅上涨，于是分别买入执行价格为2150点的看涨期权，同时卖出执行价格为2200点的看涨期权，权利金分别为30点和10点。盈亏图表如下所示：

2.牛市看跌价差

操作方式：指买入一个低执行价格的看跌期权，同时又卖出一个高执行价格的看跌期权的组合，两个看跌期权的到期日都是相同的。

适用性：预计市场将会出现小幅上涨时可选择该组合。

示例：指数即期价格为2180点，投资者预测市场将出现小幅上涨，于是分别买入执行价格为2150点的看跌期权，同时卖出执行价格为2200点的看跌期权，权利金分别为10点和30点。盈亏图表如下所示：

3.熊市看涨价差

操作方式:买进一个高执行价格的看涨期权，同时又卖出一个低执行价格的看涨期权的组合，两个看涨期权的到期日相同。

适用性: 预计市场将会出现小幅下跌时可选择该策略。

示例：指数即期价格为2170点，投资者预测市场将出现小幅下跌，于是分别买入执行价格为2200点的看涨期权，同时卖出执行价格为2150点的看涨期权，权利金分别为10点和30点。盈亏图表如下所示：

4.熊市看跌价差

操作方式：指买入一个高执行价格的看跌期权，同时又卖出一个低执行价格的看跌期权的组合，两个看跌期权的到期日相同。

适用性: 预计市场将会出现小幅下跌时可选择该策略。

示例：指数即期价格为2180点，投资者预测市场将出现小幅下跌，于是分别买入执行价格为2200点的看跌期权，同时卖出执行价格为2150点的看跌期权，权利金分别为30点和10点。盈亏图表如下所示：